财联社11月21日讯（裁剪 秦嘉禾）好意思东时辰11月20日，英伟达召开了2025财年第三季度事迹电话会，先容了公司第三季度财务情况、业务推崇和第四季度事迹带领。随后公司CEO黄仁勋、CFO Colette M． Kress就公司细脸色况回应分析师发问。

　　在财务数据方面，Kress先容，第三季度“是一个创记载的季度”。公司杀青营收351亿好意思元，环比增长17%，同比增长94%，远高于此前预期的325亿好意思元。GAAP和非GAAP准则下，毛利率辩别为74.6%和75%。

　　公司方面瞻望，在Blackwell推出初期，毛利率将降至70%以上的低点，举例71%-72.5%。至来岁下半年将回升至70-80%的中段。

　　此外，细分业务营收推崇：数据中心业务收入达308亿好意思元，同比增长112%；游戏业务收入33亿好意思元，同比增长15%；汽车业务收入创记载达4.49亿好意思元，同比增长72%。

　　在业务方面，新一代GPU——Blackwell正在全力坐褥，需求量强盛，面前处于供不应求的状态，但公司正费力扩大产能。公司面前正按计算履行领略图，裁汰教师和推理老本，股东AI普及率。

　　但这不虞味当今GUP系统——Hopper的需求立时会退出。公司方面称，Hopper的需求可能赓续增长，需求可捏续到来岁的前几个季度。

　　关于第四季度预期带领，英伟达瞻望收入375亿好意思元，凹凸浮动 2%。游戏业务方面，由于供应受限，瞻望第四季度的收入将环比下落。

　　以下为事迹会问答法子细心内容。

　　Q： 大谈话模子（LLMs）的彭胀是否仍是停滞？对Blackwell需求的推能源？

　　A：公司对基础模子的预教师彭胀在赓续进行，当今还发现了另外两种彭胀相貌。一种是后教师彭胀（post-training scaling），初代是东说念主类响应强化学习（RLHF），当今公司还有AI响应强化学习，以及基于合成数据的彭胀；第二种是推理时辰彭胀（inference time scaling），或者说测试时辰彭胀（test time scaling），比如ChatGPT o1模子，推理时辰越长，生成的谜底质料越好。

　　这三种彭胀相貌的存在会股东基础设施的需求的显耀增多。上一代模子容量约10万个Hopper，下一代则从10万个Blackwell芯片运行。

　　此外，企业对Agentic AI的诳骗成为最新的潮水，进一步股东了需求的增多。

　　Q： 公司是否有才调履行本年在GTC上建议的阶梯图，确保居品发布？Blackwell的供应适度的原因和现时阶段？

　　A： Blackwell的坐褥正全速进行，本季度将请托比之前预估更多的居品，来岁也将赓续增多产量和供应。

　　现时景象着实是供不应求，但这在预念念之中。公司正处在新一代基础模子的发轫，在生成式AI翻新和物理AI鸿沟发展的股东下，Blackwell的需求特地强盛。

　　学术上，物理AI是指大致履行频繁与智能生物体关系的任务的实体系统，不错杀青机体、适度、步地、动作履行和感知的协同进化。黄仁勋曾示意，AI期间下一波波浪即是物理AI，也不错销亡为机器东说念主期间。

　　供应链方面，Blackwell有风冷/液冷、NVLink 36、NVLink 72、x86/Grace等不同组合，获得了包括台积电、安费诺、SK海力士、富士康、好意思光、戴尔、惠普、超微、联念念等环球厂商的复古。

　　阶梯图方面，面前一切皆在按计算进行。公司会赓续履行阶梯图，提高性能、裁汰教师和推理老本，使AI愈加普及；同期在电力有限的情况下，提高单元能耗的成果，为客户创造更高的收入。

　　Q： 公司是否定为第四季度Blackwell将特出Hopper？ Blackwell的彭胀是否意味着第四季度毛利率压力达到最大，降到70%露面？

　　A： 在Blackwell产能爬坡的初期，瞻望毛利率将会在70%露面；而在后续季度中，公司但愿能尽快升迁至70%-80%的中段附近。

　　Hopper的需求将捏续到来岁的前几个季度； Blackwell下一季度的出货量将最初本季度，下下季度赓续增多。

　　现时市集正濒临估量鸿沟的两大改动：一是从CPU转向GPU，二是数据中心正变为AI工场。这两种趋势才刚刚开，瞻望这种当代化和新产业的创建将捏续数年。

　　Q： 毛利率是否能在来岁下半年达到70%中段？公司觉得市集什么时候会干与硬件的消化阶段？需要若干个季度的出货量才能温顺第一波需求？

　　A： 2025年下半年毛利率达到70%中段是一个合理的办法，但照旧要看具体情况。

　　消化期不会很快出现。

　　当今的数据中心大部分仍依托CPU运行，是过期的产物。改日几年，环球数据中心将会杀青升级，转向复古机器学习的架构，这种转型是需求的一部分。

　　同期，生成式AI行为新的细分市集，也在快速增长，比如Runway，Open AI和harvey，这些东说念主工智能原生公司的出身，起头于新契机的涌现。

　　Q： 公司觉得的毛利率的70%露面是若干？Hopper下一季度收入是否会环比下落？

　　A： 毛利率在70%露面意味着低于70%中段，可能是71%、72%或72.5%。也可能会比这个更高，但具体取决于推行情况。公司但愿毛利率达到75%附近。

　　Hopper会在第四季度赓续销售，增长是有可能的，但还需不雅察。

　　Q： 推理市集的近况何如？是否会将Hopper芯片用于推理？推理需求是否会在改日12个月内最初教师需求？

　　A： 公司但愿杀青大鸿沟推理，但愿每家公司皆能全天候进行推理，用户在使用电脑的方方面面皆在不停生成token。

　　物理AI兴起，能销亡物理宇宙的结构和兴味，预测改日，对工业AI和机器东说念主工夫有极高的价值，亦然公司诞生 Omniverse 的原因。

　　公司的办法是推理。推理的难度在于需要兼顾高准确度、高蒙眬量和低蔓延。而在这一布景下，英伟达有珍爱大的架构和生态系统，保险开荒者在架构之上快速创新。不管创建什么皆不错在英伟达估量平台上运行。

　　Q：集合业务的发展景象？

　　A： 集合业务同比增长特地显耀。诚然本季度集合业务略有下滑，但将很快收复增长趋势。面前正为Blackwell及更多系统作念准备。

　　改日在为大鸿沟系统提供就业方面，集合工夫的需求仍然强盛。

　　Q： 主权AI（Sovereign AI）的进展？游戏业务中的供应受限情况？

　　A： 主权AI是生成式AI兴起后过失的增长部分，列国正努力构建适当我方谈话和文化的基础模子。主权AI和改日pipeline仍然完全竣工。

　　游戏业务供应方面，英伟达正努力为不同居品彭胀供应链。面前挑战在于何如将居品快速供应向市集。瞻望新的一年，供应景象将收复普遍，但在本季度可能会比拟垂危。

　　Q： 跟着供应量的增多，季度增速是否会加速？

　　A： 公司一次仅提供一个季度的带领。一朝干与下一个季度，将进一步更新关系情况。

　　Q： 对好意思国新一届政府和中国关系业务的有计划？

　　A： 非论新政府的决定何如，英伟达皆会完全复古政府的有打算，并在投降法规的同期费力复古客户，参与市集竞争。

　　Q： 在总共这个词AI生态系统中，预教师、强化、推理的估量量是何如分派的？

　　A： 面前基础模子的预教师占大部分资源，因为后教师的新工夫刚刚上线。在预教师或后教师中继承什么要领，皆是为了尽可能裁汰每个东说念主的推理老本。面前三者的鸿沟推行上特地合理。在改日，公司将不停扩大三种彭胀的鸿沟，尽可能一次提高多倍性能，才能赓续裁汰老本、增多收入。

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