智通财经获悉，民生证券发布研报称，23年开动光伏行业出现供大于求的情况，由此导致产物价钱下落、库存积压、企业利润承压，各身手均出现不同进度的失掉。24年下半年以来，战术明确转向，行业有望通过限价限产、能耗设施战术加速供给出清节拍。需求端来看，海表里需求景气度依然督察在较高水平，新兴市集有望迎来起量。建议暖热通威股份(600438.SH)、隆基绿能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)等.

民生证券主要不雅点如下：

行情复盘与财务数据分析

截止 11月 29日，光伏指数自 2024年以来下落幅度约2.81%，跑输电力开发指数17.26Pcts，跑输上证指数22.06Pcts。财务数据方面，24年以来光伏主产业链贪图承压，利润大幅下滑，主链大幅计提钞票减值，固定钞票增速放缓，主产业链企业的在手现款、带息欠债和偿债智商，货币资金环比增量彰着，侧面反馈了部分企业对现时老本开支、营运资金压力和改日银行信贷难度增多可能性的担忧。

供给有望加速出清，海表里需求督察高景气

23年开动光伏行业出现供大于求的情况，由此导致产物价钱下落、库存积压、企业利润承压，各身手均出现不同进度的失掉。24年下半年以来，不错看到战术明确转向，行业有望通过限价限产、能耗设施战术加速供给出清节拍。从需求端看，跟着风光大基地诞生的握续鼓舞，重复消纳红线放开、特高压诞生加速等身分，揣测24年国内光伏新增装机250GW；国外方面，欧洲市集去库存加速，新兴市集有望迎来起量，凭据SPE揣测，群众24-25年装机有望达到544/614GW，增速为39%/13%。

产业链各身手追思与预测

主产业链：硅料供给下滑，跟着供给侧矫正鼓舞，有望领先迎来产能出清，头部能耗较少的高质料产能有望深度受益。硅片库存较高，11月硅片排产再度环比下降，后续供需有望边缘改善。电板片方面，N型当今占据主流，部分老产行将淘汰，供需关系相对较好，跟着行业需求握续上行，供需矛盾较大，四肢库存最低的身手，在加价备货预期下有望赢得较大的利润弹性；好意思国市集电板片缺少，部分厂商已伸开筹商产能布局，有望受益于好意思国市集高盈利。组件方面，头部厂商上风显赫，光伏协会10-11月分袂提议0.68、0.69元/W成本价，重复供给侧矫正鼓舞，盈利有望回升，围聚度或将握续擢升。

辅产业链：胶膜盈利触底，供需状貌决订价钱和盈利或将接续位于底部，仅龙头企业能凭借成本上风杀青盈利。玻璃供给充足进度较轻，较容易杀青供需重塑。银浆也曾第一大非硅成本，暖热少银/无银化技能标的鼓舞情况。焊带盈利承压，头部厂商推出新品BC焊带有望增厚盈利。逆变器去库接近尾声，新兴市集需求向好， 看好国内企业出海趋势。

长久以来，我国电网投资存在“重电源、轻电网，重输电、轻配网”情况，跟着新式电力系统冉冉鼓舞，“双高”特征愈发显赫，四肢“临了一公里”的配电网安全运行的风险急剧增大。“十四五”时候，两网均将配网诞生四肢要点身手，电网对配网诞生喜爱度愈发擢升。2024年重磅战术频出，进一步对改日几年配网投资诞生细节进行献媚，配网变压器、二次开发等身手投资有望加速。

投资建议：暖热协鑫科技、通威股份、大全动力、阿特斯、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科动力、天合光能、爱旭股份、宇邦新材、阳光电源、中信博，上能电气等。

风险领导：战术不达预期、行业竞争加重致价钱超预期下降、新增产能/新技能鼓舞不足预期、原材料价钱波动超预期、国外买卖风险等等。